Výsledky Alphabetu přiživují obavy, zda se to s investicemi do AI nepřehnalo
Americký holding Alphabet, provozovatel světově nejrozšířenějšího internetového vyhledávače Google, zklamal investory svými výsledky z konce loňského roku. Firma sice mohutně investuje do umělé inteligence (AI), ale na výrazném zlepšení ziskovosti se to neprojevuje. Situace Alphabetu proto znovu otevírá otázku, zda technologické odvětví v závodech o AI zbytečně nepromrhává miliardy dolarů. Akcie Alphabetu se od úterních výsledků propadly o víc než 7 procent.
V úterý firma oznámila, že její čistý zisk ve čtvrtém čtvrtletí sice loni přesáhl 26 miliard dolarů, analytici a investoři z Wall Street ale čekali ještě více. Hospodaření brzdila ostře sledovaná cloudová divize, která se mimo jiné zabývá i pokročilými AI modely. Divize vytvořila příjmy 12 miliard dolarů, tedy méně, než naznačovaly odhady analytiků oslovených agenturou Bloomberg.
Oproti tomu kapitálové výdaje ve sledovaném období vyskočily na 14,3 miliardy dolarů a šly převážně do AI čipů a datových center. A podle managementu objem těchto investic ještě vzroste – letos až na 75 miliard dolarů. S takto rychle rostoucími kapitálovými výdaji se tedy zároveň zvedá i laťka pro zisk, který musí firma doručit. Alphabet ji tentokrát nepřekonal a investoři zažívají zklamání.
S rozmachem AI začaly velké technologické společnosti od roku 2023 mohutně investovat do datových center, které jsou nezbytné pro trénování umělé inteligence. Mezi technologickými giganty, jako jsou Amazon, Alphabet či Microsoft a další, zuří multimiliardový boj o to, kdo v oboru získá náskok. Investoři byli zpočátku tolerantní, odvolávali se na revoluční potenciál AI, a výši těchto výdajů spíš přehlíželi. Na tomto boomu zatím nejvíc vydělala Nvidia, která nejvýkonnější čipy pro AI vyrábí a velkým hráčům je prodává.
Nyní se ovšem ukazuje, že trpělivost akcionářů má své limity. Jenom Alphabet, Microsoft a Meta v posledních týdnech oznámily, že během letoška proinvestují úhrnem 220 miliard dolarů. Investoři začínají mnohem pečlivěji zkoumat návratnost takto rozsáhlých výdajů, zejména pod vlivem událostí kolem čínského chatbota DeepSeek. Před několika dny se totiž strhla panika, že je možná výkonnější a zároveň levnější než ChatGPT z dílny americké OpenAI.
Na tenkém ledě
Nejde ani tak o to, že by prvenství ve vývoji AI měla převzít Čína. Úspěch DeepSeeku hlavně vybízí k úvaze, zda AI modely nelze budovat i nějak jinak a s menšími náklady. Investoři, portfolio manažeři a další správci peněz tak budou vůči masivním investičním plánům velkých technologických korporací stále více skeptičtí.
Alphabet stále drží nad vodou příjmy z reklamy, které ve čtvrtém kvartálu vzrostly na 72,5 miliardy dolarů. Objevují se ovšem obavy, zda zapojování AI do vyhledávání – například prostřednictvím různých chatbotů – nepředstavuje hrozbu pro tuto tradiční část podnikání Google. Hospodaření musíme taktéž zasadit do kontextu předchozího kurzového vzestupu akcií. V roce 2023 zpevnil titul o 59 procent, v loňském roce přidal dalších 37 procent. Když jsou akcie takto optimisticky naceněny, prakticky neexistuje prostor pro chyby a trhy dokáže znepokojit i zdánlivě nepodstatný detail.
V případě Alphabetu nesmíme opomíjet ani regulatorní rizika. Americké ministerstvo spravedlnosti na konci roku oprášilo návrh, že by měla firma v krajním případě odprodat prohlížeč Google Chrome. Přestože by to bylo extrémní řešení, řada jiných opatření, jež ministerstvo spravedlnosti po Alphabetu vyžaduje, může zabolet. Regulatorní zásahy by například zkomplikovaly sběr dat, a tím pádem i zhoršily adresnost reklam a jejich nacenění. To by se propsalo do slabších marží a zisku. Stále vysoký kurz akcií zkrátka kontrastuje s řadou rizik na obzoru.
Výsledky Alphabetu ohlašují, že i pro ostatní technologické hráče skončila éra snadného posilování na burzách. Přestože celková perspektiva zůstává dobrá, nestačí již k automatickému zajištění dalšího kurzového vzestupu. Investoři budou čím dál úzkostlivěji kontrolovat, zda velké technologické korporace nepromrhávají v investicích do AI zbytečně mnoho peněz. Až se skutečně potvrdí, že AI pomáhá k markantnímu nárůstu profitů, může burzovní jízda „Big Tech“ firem pokračovat.
Amazon, Microsoft
Ve čtvrtek zveřejnila hospodářské výsledky za loňský čtvrtý kvartál také společnost Amazon. Tržby byly sice v rámci očekávání, investory ale zklamal výhled na nadcházející kvartál a akcie jsou po uzavření trhu o 4 procenta níž než při čtvrtečním závěru.
Z vyjádření vedení Amazonu si lze také doplnit obrázek toho, co se děje v AI a cloudovém byznysu. Firma hlavně varovala, že závody v AI zatěžují růst zisku, a i letos navíc bude nejspíš problém s nedostatkem elektřiny a čipů kvůli rostoucím požadavkům po cloudových službách. Do těchto služeb chce Amazon letos investovat asi 100 miliard dolarů – půjde zejména o datová centra, vlastní výrobu čipů a další infrastrukturu pro AI.
V podobném duchu minulý týden hovořili i představitelé Microsoftu. Od nich též zaznělo, že růst tržeb v cloudu bude brzdit nedostatek datových center, protože poptávka po AI řešeních roste příliš rychle.